市场还在等待腾讯打出微信Agent和姚顺雨两张底牌。
3月18日晚间，腾讯发布了一份史上AI含量最高的财报，也宣告了将彻底告别“摇摆、保守”的AI战略，从资本开支、人才组织到产品落地，开始转入重兵投入、全域发力的阶段。
财报数据直接地反映着腾讯对AI的投入力度：2025年，腾讯在混元大模型以及元宝等AI新产品上的投入超过180亿元，仅在2025年第四季度就超过70亿元——预计2026年投入将实现翻倍。腾讯高层将之视为必要的投资，而不是一笔沉重的运营费用。
但与海内外科技大厂饱和式出击相比，腾讯在2025年对AI的投入明显不足。2025年，腾讯资本开支792亿元，与2024年767亿元持平。而阿里巴巴2025年第二、第三季度资本开支分别为386亿元和315亿元，且宣布未来三年将投入超过3800亿元用于云和AI硬件基础设施建设。
对此，腾讯集团总裁的解释是：资本开支大幅低于预期，原因是GPU供应链的限制，“买不到卡”，只能租赁算力。2025年第四季度，腾讯资本支出来到196亿元，环比增长51%，主要是加快了对服务器等基础设施的投资，同时下调了GPU对外租赁的规模。
而在最近的龙虾热潮中，当AI Agent与Token消耗成为行业共识，腾讯表现出了如2025年拥抱DeepSeek般的热情，火速下场、全面突进，甚至不惜重启“赛马”。
3月9日，腾讯推出全场景AI智能体WorkBuddy，打通了QQ、、企业微信与办公套件。同一天，QClaw启动内测，主打本地部署、安全隔离、微信直连，降低企业与个人使用门槛。
3月11日，在朋友圈官宣腾讯“龙虾矩阵”，表示自研虾、本地虾、云端虾、企业虾、安全虾房、云保安、技能库将全面上线。
财报会上，马化腾也花了大量篇幅谈及腾讯“养虾”，表示中心化和去中心化要一起做。刘炽平则回应了微信Agent的最新进展，透露腾讯已经在微信中尝试了很多AI功能，但打造微信Agent的过程仍然充满挑战。
毫无疑问地，以龙虾为代表的Agent产品框架正在重塑竞争，并将迅速蔓延至内容、社交、游戏等领域。近日，OpenClaw创始人预测：未来80%的App将会消失。一位龙虾社交创业者对《中国企业家》表示：他们这一代的使命便是打倒“老登”，新一代的创业者，会倒逼“老登”们做出改变。
而不能永远依靠微信“守城”的腾讯，正在加紧步调，摆脱被潮水拍倒的命运。3月19日，腾讯港股开盘下跌，截至发稿，股价下跌了5.90%。
AI含量超高的财报
2026年开年，腾讯刚刚为“元宝”做了一轮密集造势，在春节期间投入了10亿元红包引流，并上线“元宝派”等社交功能。但QuestMobile数据显示，虽然春节期间豆包、千问、元宝三大AI应用均创DAU新高，峰值分别为1.45亿、7352万、4054万，但三款产品后续留存皆不佳。
对此，刘炽平回应：元宝已通过冷启动提升了安装量，最终效果超出了预期。他同时表示：ChatBot（聊天机器人）的思维方式过于简单，它是与搜索App竞争，而不是与所有App竞争。“我们正快速迭代元宝，通过强化搜索整合、提升语音识别、简化多模态能力获取、探索群聊功能优化用户体验。”
在人才和组织上，腾讯在2025年第四季度密集落子，大模型团队调整升级，并进行了组织和工作流程重构，重新建立了预训练和强化学习基础设施。
财报会上，腾讯披露：由首席科学家姚顺雨带队的混元3.0，计划于4月陆续向外开放，目前已在内测阶段。而当模型实力被夯实，AI进入应用层，腾讯的产品和连接能力也将发挥优势。
腾讯AI正在直面挑战的同时，传统业务板块的收入和利润增长，还足以支撑AI的多线布局。依靠游戏、增值业务以及广告等业务持续发力，2025年度，腾讯全年营收7517.7亿元，同比增长14%；调整后净利润（Non-IFRS）2596.26亿元，同比增长17%。
更重要的是，腾讯云在2025年也获得了规模盈利，To B业务（金融科技及企业服务）全年营收2294.3亿元创新高；企业服务单季收入增长22%。
近日，云厂商纷纷宣布涨价，腾讯云业务的良好势头也或将在2026年延续。3月18日，阿里云官网发布公告称，“平头哥真武810E”等算力卡产品上涨5%~34%，文件存储CPFS（智算版）上涨30%。随后，百度智能云也发布调价公告，宣布AI算力相关产品上调约5%~30%，并行文件存储上调约30%。
3月11日，腾讯云智能体开发平台已发出调价通知，宣布对Tencent HY2.0 Instruct与Tencent HY2.0 Think两款模型涨价4倍以上。
龙虾“赛马”
本次财报会上，龙虾热是投资者向管理层提问最多的问题。马化腾的回应是：腾讯“养虾”，中心化和去中心化要结合在一起做。
所谓中心化“养虾”，显然微信是腾讯最重要的Agent。
此前据海外媒体报道，腾讯正在为微信开发AI智能体，将与微信内数百万个小程序连接，提供从打车到网购等各类服务，可能于年中开启内测。腾讯将这个项目定为高度优先，绝对保密。
财报会上，刘炽平表示，腾讯确实希望在微信中打造一个AI智能体，可以依靠微信与用户紧密接触，且与小程序、社交、支付等生态联通，也让不同合作方从中获益。
但在打造智能体的过程中，保护用户隐私、安全，以及一些独有的功能是通用模型不容易解决的。微信用户群很大，智能体需要有非常高的推理能力才能支持群体调用。微信小程序服务商如何避免被渠道化，也是腾讯在生态设计中要重点考虑的问题。“腾讯对于推出这款智能体还没有具体的时间表，但已在逐步推进。”
而对去中心化的部署，以及“类龙虾”产品，腾讯的行动速度更快，并在以“赛马”方式加速布局。
“在To C领域，流量似乎一度汇聚到了单一入口。但有了龙虾，我们看到一个完全去中心化的格局正在开启，许多公司可拥有自己的龙虾智能体，使用云基础设施支持的各类模型。每个龙虾必须找到独特价值主张以赢得用户。”刘炽平说。
3月，腾讯陆续推出WorkBuddy、QClaw等“全家桶”产品，可一键嵌入微信、企业微信、QQ等应用。
其中，QClaw由腾讯电脑管家团队推出，新版本（V0.1.9）已将微信入口从“客服号”升级为“小程序”。QClaw也即将支持语音、图片传输等更多微信原生的多模态交互能力。
猎豹移动董事长兼CEO傅盛在接受《中国企业家》采访时表示，大厂快速入局龙虾，更多是一种防御性思维。“大家可能模模糊糊有这个概念，但不知道是不是从内心真的认可。但龙虾未来，一定会改变整个的App格局。”
另据一位互联网技术专家告诉《中国企业家》，龙虾在大厂应用落地，技术不是问题，更多是权限和安全问题。
以QClaw为例，它号称是一款人人都能轻松使用的AI Agent：不用调试环境、不用写命令、也不用调模型，下载、安装、开工，三步就能在微信里远程操作。但据《中国企业家》实测，如果授权微信远程操作，用户确实可以通过其进行手机聊天，调取电脑本地的文件，但速度和准确性还有待提高。
姚顺雨能否交上答卷？
腾讯进行布局的同时，关键人才的流动也正成为大模型巨头博弈的核心战场。近日，阿里Qwen技术负责人林俊旸离职，引发轩然大波，Qwen后训练负责人郁博文随即加入字节跳动Seed团队。
2025年12月，腾讯任命OpenAI前研究员姚顺雨为CEO、总办首席AI科学家，直接向刘炽平汇报。接下来，姚顺雨能否在4月混元3.0更新上，向市场交出满意答卷，也将成为观望腾讯大模型底色的风向标。
从腾讯财报电话会来看，姚顺雨的到来，正在改变腾讯AI的战略叙事。过去，腾讯曾长期在模型自研还是外部合作之间徘徊，导致模型研发与场景落地脱节。而此次，腾讯管理层表示，随着AI进入应用层，不必极致追求模型参数，腾讯的场景、生态能力将发挥优势。
这也与姚顺雨更强调模型的ConText（上下文）理念不谋而合。
2月3日，腾讯混元官网技术博客（Tencent HY Research）上线并发表了一篇名为《从Context学习，远比我们想象的要难》的文章，并推出CL-bench评测基准，将技术重心从“拼模型”转向“用好上下文”——其中，CL-bench要求：解决每个任务要求，模型必须从Context中学习到模型预训练中不存在的新知识，并正确应用。
不过，姚顺雨在重塑腾讯大模型技术理念的同时，如何适应其组织惯性，也是对这位年轻人的挑战。Context优先、Agent执行导向，都需要打破部门壁垒，以及数据与产品权限，而腾讯强势业务分立于各BG，产品导向极强，底层协同面临难度。
移动互联网时代的腾讯，拥有最庞大用户与最丰富场景，这是AI落地的天然土壤。而新混元3.0要想穿透组织，落地到微信、腾讯云等核心场景，既需要顶层技术判断，也需要组织、算力、数据、安全的系统性支撑。
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